La Fed surprend les Marchés en annonçant des baisses de taux, l’USD est pénalisé
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18 décembre 2023
Nous avions annoncé que la semaine dernière serait volatile, avec trois réunions clés des banques centrales en 2 jours, et les marchés n’ont pas été déçus. La Réserve Fédérale a clairement opté pour un discours accommodant, avec à la clé la mention de “baisse de taux”. En revanche, la BCE et la Banque d’Angleterre se sont montrées optimistes et ont résisté aux attentes du marché en matière de réduction/baisse des taux, malgré les nouvelles économiques plutôt négatives que nous avons vues récemment en Europe. Les marchés financiers ont célébré avec jubilation cette volte face de la Fed, entraînant une forte hausse des actions, des obligations et de presque toutes les devises, à l’exception du dollar.
Les principales devises en détail
EUR
La communication offensive (sur les taux) de la BCE lors de sa réunion de décembre la semaine dernière n’était pas particulièrement bien tombée. Le jour même, les indices PMI clés de l’activité commerciale de décembre ont surpris à la baisse, avec une lecture négative qui semble confirmer que la zone euro est entrée dans une récession technique dans la seconde moitié de 2023. L’euro a abandonné environ la moitié de ses gains post-Fed à la nouvelle. Quelle que soit la rhétorique de la BCE, nous pensons qu’il sera difficile pour la monnaie commune de se consolider de manière convaincante à la hausse jusqu’à ce que nous voyions un tournant important dans ce contexte économique pessimiste de la zone euro.
USD
Le dollar est ballotté, tiré par deux forces opposées : le discours accommodant de la Réserve fédérale américaine et la force relative et absolue de l’économie américaine. Le premier a été souligné la semaine dernière par un « dot plot » où la Fed a accru son attente de baisses de taux pour 2024 d’une à trois. Le second a été confirmé la semaine dernière par une série de rapports de second rang, comme les ventes au détail et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage. Pour le moment, le choc dans le changement de direction de la Réserve fédérale l’emporte, bien que le dollar reste sensible aux mauvaises nouvelles économiques ainsi qu’à tout signe de résistance contre les attentes de baisses de la part des responsables de la Fed.
GBP
Nous avons eu une surprise assez offensive de la part de la Banque d’Angleterre la semaine dernière. Trois des neuf membres du comité de politique monétaire ont voté pour une hausse des taux et n’ont pas changé leurs orientations prospectives, ce qui est significativement en contradiction avec les baisses de taux anticipés par le marché. La livre sterling a fortement augmenté par la suite et a pris un second souffle contre l’euro le lendemain, lorsque de bons indices PMI étonnamment positifs ont été publiés. Une nette amélioration de l’indice des services suggère que l’économie britannique croît de nouveau et évitera une récession, à l’opposé de la tendance de la zone euro. Une banque centrale offensive et un sentiment économique positif devraient fournir un solide soutien à la livre sterling dans les semaines à venir.
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