Le dollar chute alors que la Réserve fédérale signale une pause dans les hausses de taux, l’inflation le permettant.
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9 mai 2023
Directeur des risques financiers
La Réserve fédérale et la BCE ont toutes deux suivi de près leur script, en augmentant leurs taux de 25 points de base. La première a laissé entendre qu’elle souhaitait faire une pause lors de la réunion de juin, mais qu’elle avait besoin d’une baisse de l’inflation. La seconde n’a pas encore terminé ce cycle. Toutes deux restent très dépendantes des données et ont laissé entendre que toute orientation future est d’une utilité limitée pour l’instant. Le dollar s’est déprécié à la suite de ces annonces, légèrement par rapport aux monnaies européennes et plus fortement par rapport aux monnaies des pays exportateurs de matières premières. Les fourchettes récentes par rapport à l’euro et à la livre se maintiennent toutefois.
Les principales devises en détail
EUR
La réunion de la BCE s’est presque déroulée comme prévu. Le taux a été relevé de 25 points de base, à 3,25 %, et le communiqué s’est abstenu de fournir des indications sur la suite des événements, soulignant que les décisions dépendent dorénavant des données. La question essentielle est bien sûr de savoir combien de hausses supplémentaires sont prévues. Les attentes actuelles du marché, qui prévoient à peine deux nouvelles augmentations de 25 points de base, nous semblent beaucoup trop optimistes, compte tenu de la rigidité de l’inflation de base dans la zone euro, et nous prévoyons au moins trois augmentations supplémentaires, qui se traduiront par un raffermissement de la monnaie commune.
USD
La semaine dernière, la Fed a confirmé qu’elle envisageait de mettre un terme à sa campagne de hausse des prix la plus agressive depuis plusieurs décennies, mais qu’elle avait besoin des données relatives à l’inflation pour coopérer. Le marché du travail américain reste obstinément tendu, comme l’a confirmé la solidité du rapport sur les salaires d’avril, publié deux jours après la réunion de la Fed. Alors que les craintes concernant le secteur bancaire continuent de s’apaiser et que les signes indiquant que la contraction du crédit est moins grave que prévu se multiplient, le rapport de cette semaine sur l’IPC gagne en importance. Une surprise positive pourrait forcer les marchés à revoir leur opinion selon laquelle nous avons vu le pic des taux à court terme…
GBP
Une semaine calme avec peu de données ou de nouvelles a néanmoins permis à la livre sterling de poursuivre sa progression par rapport à l’euro et au dollar. Tous les regards se tournent maintenant vers la réunion de mai de la Banque d’Angleterre, qui se tiendra jeudi. Une augmentation de 25 points de base à 4,5 % est plus ou moins acquise, mais la clé sera le ton des communications du comité de politique monétaire, ses projections macroéconomiques et la répartition réelle des votes. Les données relatives à l’activité et à l’inflation ont toutes deux surpris à la hausse au cours des dernières semaines. Nous pensons que cela ouvre la porte à un certain degré d’optimisme concernant les prévisions ainsi que le communiqué, et nous voyons la possibilité de gains pour la livre sterling plus tard dans la semaine.
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