Les marchés restent attentistes avant le rapport sur l’inflation
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13 mai 2024
La semaine dernière, les marchés des changes ont stagné en raison du manque de données significatives concernant l’inflation, sur lesquels les investisseurs ont été très préoccupés. Les seuls mouvements significatifs parmi les principales devises ont été des ventes massives sur le réal brésilien, affaibli par une Banque du Brésil accommodante, ainsi que celles du yen japonais. Le yen japonais a été tiré vers le bas à cause des doutes croissants sur la volonté des autorités à défendre cette devise face à un écart important de taux d’intérêt avec le reste du monde. Le vainqueur de la semaine reste le peso mexicain, avec une augmentation de 1%, seule devise à avoir résisté à la hausse du dollar jusqu’à présent en 2024.
Les principales devises en détail
EUR
Les indices PMI de l’activité économique, ainsi que les données concrètes retardées telles que la production industrielle et les ventes au détail, indiquent tous une reprise significative de l’activité économique grâce à la résistance de la demande intérieure et du secteur des services. Le rapport sur le PIB du premier trimestre, publié la semaine prochaine, devrait confirmer cette tendance, et peut-être assisterons-nous à une surprise, comme ce fut le cas la semaine dernière au Royaume-Uni. Toutefois, rien de tout cela n’est susceptible de faire dérailler la première réduction de la BCE, qui est presque certaine d’intervenir en juin. Au-delà, le rythme des réductions reste incertain, car l’économie se redresse et la zone euro est confrontée à la « dernière ligne droite » dans la lutte contre l’inflation, l’inflation de base étant toujours nettement supérieure à l’objectif de la BCE.
USD
Les plans de la Réserve fédérale visant à réduire les taux en 2024 dépendent essentiellement de la tendance désinflationniste interrompue en 2023, ce qui nécessite des augmentations mensuelles de l’IPC ne dépassant pas 0,2 %, en particulier pour l’indice de base. Cela ne s’est pas produit au cours des six derniers mois et il est peu probable que cela se produise avec le rapport d’avril sur l’IPC de cette semaine, selon les prévisions des économistes. Toute nouvelle surprise à la hausse conduirait probablement à une révision significative de la trajectoire des taux de la Fed pour le reste de l’année. Par conséquent, nous nous attendons à une certaine volatilité juste après la publication des chiffres mardi. Il convient toutefois de noter que le positionnement du dollar est tendu et que le dollar est très cher selon la plupart des indicateurs aux niveaux actuels.
GBP
Le rapport sur le PIB du premier trimestre du Royaume-Uni a constitué une agréable surprise, suggérant que la demande reste très résistante, que la croissance s’accélère et que l’interruption de la croissance en 2023 est désormais derrière nous. La Banque d’Angleterre s’est toutefois montrée plus sceptique lors de sa réunion de mai, et le gouverneur Bailey est allé jusqu’à suggérer que les marchés sous-évaluaient le rythme de l’assouplissement. Avec une croissance qui s’accélère et une inflation encore loin des objectifs de la Banque centrale, cela pourrait s’avérer n’être en fin de compte qu’un autre des nombreux simulacres de communication de la Banque d’Angleterre. Le rapport sur l’emploi de cette semaine sera déterminant. Les marchés s’attendent à une poursuite de la lente tendance à la baisse des augmentations salariales, et toute surprise à la hausse pourrait déclencher une nouvelle réévaluation du calendrier prévu pour les réductions de taux d’intérêt et soutenir la livre.
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